ارتباط بین نوسان‌پذیری بازدۀ سهام و اقلام تعهدی سرمایه در گردش: رویکرد سرمایه‌گذاری اختیار واقعی

هدف از انجام این پژوهش، آزمون تأثیر نوسان‌پذیری بازدۀ سهام به عنوان نشانه‌ای از عدم اطمینان محیطی بر اقلام تعهدی سرمایه در گردش است. این پژوهش از لحاظ هدف، کاربردی و با استفاده از رویکرد پس‌رویدادی است. در این پژوهش بر اساس رویکرد سرمایه‌گذاری مبتنی براختیار واقعی، پیش‌بینی شد که بالا بودن نوسان‌پذیری بازدۀ سهام باعث کاهش اقلام تعهدی سرمایه در گردش خواهد شد. برای این منظور نمونه‌ای متشکل از 108 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران انتخاب شده و طی بازۀ زمانی ابتدای سال90 لغایت پایان سال93 مورد بررسی و آزمون قرار گرفت. برای محاسبة برخی از متغیرها از داده‌های سال‌های 89 و 94 نیز استفاده شده است. نتایج، بیانگر این است که بین نوسان‌پذیری بازدۀ سهام و اقلام تعهدی سرمایه در گردش، رابطۀ منفی وجود دارد و درماندگی مالی شرکت‌ها باعث کاهش نیرومندی این رابطه می‌شود. یکی از مهم‌ترین دلایل کاهش شدت رابطۀ منفی بین نوسان‌پذیری بازدۀ سهام و اقلام تعهدی سرمایه در گردش شرکت‌های در معرض درماندگی مالی می‌تواند انگیزه‌های انتقال ریسک سرمایه‌گذاران باشد. همچنین بر خلاف آنچه که پیش‌بینی شده بود، بالا بودن چرخۀ عملیاتی شرکت‌ها باعث تشدید نیرومندی رابطۀ منفی بین نوسان‌پذیری بازدۀ سهام و اقلام تعهدی سرمایه در گردش نمی‌شود.